高增长的车载光学方程式赛车，2022年投资机会在哪里？

国金证券释出报告表示，展望2022年，看好车也自动化下的车载闪光灯、车载监视器、激暗雷约、显示中门、HUD的投资机会，也看好暗学大企业、面板大企业逐步从Tier2转型Tier1开启想象空间。自荐组合：舜宇暗学生物技术（02382）、京东方精电（00710）、联创电子（002036.SZ）、宇瞳暗学（300790.SZ）、炬暗生物技术（688167.SH）。

智能化驾驶：

2020、2021年欧美L2分级ADAS百分比为15%、20%，车也自动化加速。一般L2分级搭载5~8颗监视器，L3分级搭载8~16颗监视器及1~3颗激暗雷约。

车载闪光灯：

1）2020年亚太地区车载监视器上半年约1.65亿颗、即使如此十年CAGR约30%，单车搭载监视器数量约2.1颗。

2）2021年亚太地区车载监视器从业人员同增20%，人均前高后低主要则有于车也缺芯。除此以外缺芯有所改善、自动化加速，预料2022年车载监视器产品同增44%。预料2025年车载闪光灯产品约260亿元、车载监视器产品约782亿，2020~2025年CAGR约32%。

3）车载闪光灯从业人员前沿高，舜宇是绝对龙头，市占率约34%，ADAS闪光灯市占率微50%，第二到第八名均为外资。欧美联创电子、力鼎暗电、宇瞳暗学积极布局车载闪光灯领域，未来会大有可为。

4）目前车载监视器模组主要由国外Tier 1、Tier 2积极支持，我们忽视在在既有新势力崛起、模组设计标准升级，未来会车载闪光灯厂内都未切入模组产品。

激暗雷约：

1）2021年是激暗雷约十二月，共计19款车型宣布搭载激暗雷约，预料将于2022年快速放量。现阶段激暗雷约车型大多高于40万元，激暗雷约价格微7千元，核心技术进步+覆盖面effect推展激暗雷约价格下降，进一步推展从业人员高速增长。

2）除此以外L3百分比进一步提高，我们预料2022年亚太地区车载激暗雷约产品约42亿元、同增4倍，2025年亚太地区车载激暗雷微300亿元。

3）2020年亚太地区车也及工业激暗雷约产品法雷奥、速腾聚创市占率约28%、10%，领先从业人员。

4）透镜是激暗雷约关键性组成部分，具体产品限于闪光灯、透镜、棱镜、转镜等暗学零部件，看好绑定优质客户的暗学大企业。

智能化座舱：

2020年亚太地区车也智能化座舱产品覆盖面约370亿美元，从业人员百分比约45%，主要产品限于中控中门、面板陆系统、HUD，预料2025年约560亿美元、CAGR为8%。从业人员主要玩家为传统tier1。

车载显示：

1）2021年亚太地区车载显示中门上半年约1.8亿台、同增29%，预料2022年车载显示中门上半年为2亿台、同增11%。主要受益于车也自动化（大中门化+多中门化）对显示中门所需的把手。从业人员主要玩家为深仙鹤（14%）、友约（13%）、JDI（12%）、京东方（12%），预料未来会深仙鹤、京东方市占率都未进一步提高至20%~30%。

2）显示模组在中控中门成本占比最高，且中门幕从业人员核心技术前沿、资金前沿较高，长期来看，我们看好深仙鹤、京东方精电逐步往下游近似于，抢占千亿系统组装产品。

HUD

2020年百分比为7.5%，我们预料2025年HUD产品约292亿元、2020~2025年CAGR为26%。目前亚太地区批量产品主要由外资积极支持，我们忽视未来会暗学大企业在零部件、批量大有可为。

本文来源于国金证券释出的报告，作者为国金证券电子从业人员助理分析师樊志远；智通财金主编：文文。

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