星石投资2022年策略：消费价值回归 重点关注航空旅游、物流等中低市净率的消费类国有资产

下时点接续看，不论是长期逻辑上还是之前期逻辑上，工业生产消费加强的趋势都是明确的，之前游不景气滑动诱导也将极为比较简单。长期而言，在共同富裕的大框架下，在经济上要上升，做大之前产阶级人群；总收入要重新分配，降低之前产阶级适应环境开销，有利于之前产阶级工业生产期望的恢复和长期工业生产并能的拘禁。之前期来看，自2021年年初份来，工业生产环境也出有现多重有利巨大变化。其一，交易成本工业生产偏向极极低的低总收入人群总收入短时间修复。务工总收入增速在2021Q3出有现显着的加速飙升，甚至开始即使如此城镇居民总收入增速，为将近5年来相似。其二，特性明末清初零精准防控的督促基础下，禽流感扩散可控，有助居民工业生产期望的加强。其三，温和通胀对工业生产消费不存在正反馈作用。

是从：Wind

是从：Wind。上述数据资料均为第五季年内同比

目前为止一批工业生产品头从未带入涨价潮，粮食供应上端的力量从未下一步开始拘禁。随着去年核心CPI之前枢温和抬升，南岸工业生产隐没年初份拉开序幕量价齐升。叠加代表成本的PPI见顶回落，营业收入增速年初份显着修复。

核心CPI与工业生产隐没营收、营业收入增速

是从：Wind，营业收入、营收数据资料为工业生产（之前信画风）指数迄今Q3同比数据资料 3、从估值来看，工业生产隐没从未具备之前长期获利空间，之前低市净率的工业生产金融机构年初份有系统

从市场竞争整体画风上看，我们原订去年随着核心CPI飙升、利率北行舆论压力加大，价值股相对占优。其之前，之前低市净率的工业生产类金融机构年初份拉开序幕营业收入与估值的双击。尽管禽流感致使之下工业生产金融业营业收入下一阶段停滞不前，出有现了表征市盈率（PE）虚极低、而市净率（PB）东南面偏低水平的抗拒现像。但是，金融业粮食供应强力出有明末清初，使得金融机构的远期营业收入并能显着降低。一旦消费正常化，营业收入加强的弹性都能比不上考虑到。因此，立足于金融机构的长期价值来看，工业生产隐没性价比从未凸显。

展望2022年，我们将这两项关心之前低市净率的工业生产类金融机构，如航空购物、金融服务、品牌工业生产、制药、广告媒体等。

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出书：石秀珍 SF183

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