申万宏源：俄乌局势与加息考验下，美股是否跌出生产成本?

味着必需面增长(长下端)不算财政政策放宽速度(短下端)。因此，熊平才会股票市场急跌压力相对来说更大，迥然不同的过渡期为2018年2月底和2018年四季度。

本轮加息生命期中，美股获利咀嚼净值难度将大大增加。

目前标普500Index2022年自下而上EPS两位数左右为8.0%，Q1~Q4共五10%、7%、11%、5%;纳斯达克100Index2022年EPS两位数为7%，Q1~Q4共五10%、1%、12%、4%。净值方面，乐观处理方式下：若2022年内英国在经济上期望厚实过强，物流解决办法消除后通涨左右束向西移动，在经济上过热持续性整整较窄，年仅PMI尽管持续性上升但仍维持低位(55以上)。这种才会，货币财政政策或应对稳步加息转换。相异长下端美债商品价格一路单线，美股净值下难以实现振幅左右为-10%;

反之亦然处理方式下：若英国在经济上从意味着的过热生命期进入到类滞胀生态中，短期通涨很大压迫在经济上期望，PMI独自持续性上升但振幅都从(50~55)。财政政策对策上，货币财政政策可能应对年末加息加慢，下半年随着在经济上和通涨走较强，加息慢节奏上升的方式。这种处理方式下，长下端美债商品价格短期或存有较慢单线的压力，数次加息后将走较强，美股净值下难以实现振幅左右为-23%;

平淡处理方式下：若英国通涨的持续性性和振幅大超预想，在经济上必需面较慢持续性上升(PMI持续性上升至50以下)，货币财政政策将一再应对持续性加息对策恶性通涨，美股净值潜在下难以实现振幅或极小-33%其中，从微调整整上看，如果货币财政政策对策速度较慢，美股或经历阵痛后开始迎来较慢下回升;若货币财政政策加息慢节奏持续性落后于在经济上曲线，美股微调的持续性整整或将更长。

本文来自账号公众号“申万宏源策略”，编者为分析师金倩婧、奥托·晓宇、王胜。智通政经编辑：王岳川。

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