央行“见死不救”，大宗商品会遭遇“雷曼关头”么？

/p>借贷贷款和国债是金融业私人机构合格财产，但大宗数家家不是。大宗数家家该集团只能高质量的流动财产 （HQLA） 可供质押。他们是金融业系统里的白莲偿付人，他们的都从铜器数家家不被视为优质借贷品并且在结构上属于短期生产力。

因此除非分行提议给与铜器数家家作为借贷品，否则各国金融业私人机构也只能简单的方法来共享先行生产力。

“大而只能拉出”的后部不太可能性

谈到历史文化上的生产力震撼，Zoltan警醒道，“我们可不当站在最高处去看生产力水位的下滑。”

1997年，芝加哥进行改革分行显示欧美分行和金融业公司的水位下滑，他们透支了资本供给。资本挂钩即固定汇率崩盘了。

2008年，芝加哥进行改革分行显示一级该集团和影子分行的水位短时间内下滑，他们不必为次级 MBS 共享经费。ABX和一级该集团金融工具崩了。

2019年，芝加哥进行改革分行显示银服务业水位短时间内回落，最低合意准备金回购需求量马上出现，监管私人机构随后的证券借出速度不足以共享足够的生产力，于是2020年3月Covid-19爆发时，美债和利率掉期崩了。

而那时候，芝加哥进行改革分行和其他金融业里心的分行的水位再次短时间内下滑，这次来自于数家家廉价该集团。

数家家廉价是货币政策流动和数家家流动的恰好。与纯粹的在此之前灾难不同，税款缴付的停滞和大宗数家家报价的矛盾都时会衰弱这个廉价的生产力。

报价廉价通过为该集团共享掉期合约来监管不太可能性，在世界性数家家廉价里充分发挥着至关重要的充分发挥作用。 如果只能这些工具，大多数该集团将不必移动铜器数家家。这使得数家家掉期的税款决定和进行改革管制对世界性油气流动至关重要。

而据炼油廉价报价员称，债券报价早就大幅停滞。最近几周，与炼油方面的并未平仓掉期总数已回升多年回升。

世界性仅有的数家家该集团之一嘉能可也刊发的经济学人里忽略，“为税款缴付风险投资的控制能力”是该服务业陷入的不太可能性之一。

同时，数家家报价链也不存在或许的不太可能性是监管私人机构不必掌控的。比如俄罗斯停售；欧佩克拒绝增加炼油产量；运输控制能力的不太可能性；海上航道海峡关闭；阿拉伯海税金攀升甚至海盗活动猖獗。虽然美国可以释放炼油供给，但这就像摩根大通在9月的隔夜回购廉价上放出的最后一分买……并只能什么的充分发挥作用。

货币政策生产力短缺的时候，监管私人机构可以用准备金缺少分行系统的生产力，这对监管私人机构来说也很容易。“印买时很容易，但印油气和炼油来为的工业共享燃料、运输装卸或供暖，或者印小麦来吃掉，那却是不不太可能的。”

近期LME铝廉价发生的灾难就是一个完整版。正如 Zoltan 提到的那样，“铝廉价很小，私营部门还有控制能力在LME的区域内处理方式其生产力问题，但炼油和油气廉价却很大。”

所以我们当前所处的位置，就是一个大宗数家家“展现不必定价的后部不太可能性”的位置，正如Zoltan所缺少，“各种经费基准错位并不指出廉价早就亮起红灯，我不想继续忽略对系统后部不太可能性的担忧，这不是简单的经费利率报价。”

但Zoltan认为，由于大宗数家家正踏入最重要的财产类别，而金融业私人机构的充分发挥作用只不过是避免悄悄、或将出现星巴克雪地的持续性。

拉丁美洲金融业私人机构是第一家数家家该集团寻求生产力的金融业私人机构，但它不时会是最后一家。仅有的数家家总公司位于日内瓦、卢塞恩和新加坡，因此斯洛伐克国内分行和新加坡金融业监管局以及最后的监管私人机构都不太可能将陷入这样的选择。

要么那时候给买，要么预见放水

生产力和借贷品灾难不太可能时会如何演化成？Zoltan共享了三种不太可能的路径：

1、无先行生产力军事援助（ELA）：生产力衰弱将接踵而来，以后某个该集团的马上拉出下，时会让整个廉价都暴露在不太可能性之里，核心金融业系统核心发生巨额损失并非零概率不太可能性。因为大宗数家家衍生品混合体量的规模很大，约为 1.5 万亿美元（仅非贵金属，其里 1 万亿美元是场外掉期）。虽然不一定致命，但分行普通股不太可能时会受到意外损失的遏制。

2、仍须先行生产力军事援助（ELA股权）：金融业私人机构可以不想为救下该集团，但代价是什么？ 如果分行的生产力帮助以国营企业或强制购回或借贷诸如矿山等铜器财产为代价怎么办？与AIG的相似之处，即生产力军事援助以换取高额股权，而 AIG 迫使购回其在 AIA 的股份。 或许这对斯洛伐克金融业私人机构这类训练有素的普通股入股者是受到影响，但对大宗数家家该集团的普通股入股者来说应有不是。

3、无担保先行生产力支援（ELA无担保）：也许拉丁美洲金融业私人机构和其他金融业私人机构可以启动 CEPP 数家家先行借出计划 ，从数家家该集团那里借出无担保债务以满足他们的需求量。

先行生产力军事援助无需对国际贸易的充分发挥充分发挥作用生产力共享反对。然而，拉丁美洲金融业私人机构上周五却来作出了一个误判的提议。即从金融业平稳的角度来看，市价平稳的保障者（数家家该集团）被认为是次要的。金融业私人机构只能重新考虑他们的生产力问题对整体经济体制的市价平稳显然什么。

Zoltan通知说，这也不太可能表明“对金融业历史文化的不顾”。

“各种大宗数家家正变得愈来愈加昂贵和振荡较小”，而这个市价的攀升不时会遵循日历方式上，而是一战和惩罚的方式上。

一旦大宗数家家巨擘们出现灾难，银服务业的经费流和实体经济体制的数家家流都时会接踵而至停滞的不太可能性。这也时会引发通胀和经济体制生产数家越加所谓，通胀愈来愈好，而生产数家消费愈来愈受供可不链的抑制。从而最后走向滞胀的本该。

因此，“分行能够反对数家家该集团的生产力需求量，因为如果他们不这样来作，并更进一步他们将迫使再次通过计量宽松为生产力的紧缩共享经费。”

当然，金融业私人机构的先行生产力人道无论如何都不是“免费的午饭”。仍然而言，整个服务业时会为此感到遗憾。

1997年在欧美施行华盛顿实质：促进财政纪律，压缩预算赤字，施行利率廉价化，放松对政府强制执行等。国际货币政策基金组织起来在欧美扮演金融业私人机构的角色。

2008 年大经济体制灾难不久施行巴塞尔条款III：大大提高外资充足率决定；严格外资外加管制；扩大不太可能性财产覆盖；引入板机率；促进生产力监管等标准皆纳入管控。

2020年3月Archegos百慕大后，美国证券报价委员时会（SEC）召集方面的入股分行就这一重大事件进行聆讯，并酝酿板机管控比赛规则。

新南威尔士时代里期的著名经济体制批评家和《经济体制学家》声望缔造者戈登·白芝浩曾在他的巨著《那不勒斯街》里曾说：

20世纪生产力的关注点是私人证券廉价而不是对政府债务，国际上生产数家将其作为充分发挥充分发挥作用外资的来源，这是一个短期私人债务廉价，以可该集团家为借贷。

他警醒着我们，先行生产力军事援助最初就是为了反对国际装卸贸易，包括大宗数家家的充分发挥充分发挥作用经费需求量。

而英格兰分行以廉价少数人借出证券，以（非灾难正常的廉价市价的）借贷品发放生产力，必需的反对了廉价平稳，这被称之为阻扰经济体制灾难的白芝浩法则。

大宗数家家的百慕大还在停滞发酵。金融业私人机构遵循廉价规律的旧约“见死不救”确实有没有一个误判？廉价还能只能回复原有的调节机制？“于在总能”时会不时会在并更进一步某一个时点马上到来？让人拭目以待。

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