光大证券：给予迪阿股票增持评级

2022-04-22光大证券控股公司有限Corporation唐佳睿对迪阿控股公司进行研究课题并发布了研究课题报告《2021年年报及2022年一季报点评：2021年比方说零售业净增108家，产品矩阵促使完善》，本报告对迪阿控股公司给出大股东减至，当前股价为64.92元。

迪阿控股公司(301177)

2021 年归母下同累计放缓 131.09%, 1Q2022 归母下同累计放缓 16.77%4 月 21 日，Corporation公布 2021 年年报及 2022 年一季报： 2021 年付诸民营企业 46.23亿元，累计放缓 87.57%， 付诸归母下同 13.02 亿元，等值成年初摊薄 EPS 为3.25 元，累计放缓 131.09%，付诸扣非归母下同 12.49 亿元，累计放缓131.03%。

1Q2022 付诸民营企业 12.21 亿元，累计放缓 12.61%， 付诸归母下同 3.76 亿元，等值成年初摊薄 EPS 为 0.94 元，累计放缓 16.77%，付诸扣非归母下同3.42 亿元。

Corporation 1Q2022 示范毛利率持续上升 0.71 个九成，在此期间费用率持续上升 2.93 个九成2021 年Corporation示范毛利率为 70.14%，累计持续上升 0.76 个九成。1Q2022 Corporation示范毛利率为 71.12%，累计持续上升 0.71 个九成。

2021 年Corporation在此期间费用率为 31.01%，累计下降 6.22 个九成，其中，出货/管理/税务/生产费用率分别为 26.35%/3.74%/0.56%/0.36%，累计分别发生变化-3.24/ -2.77/+0.10/-0.32 个九成。 1Q2022 Corporation在此期间费用率为 30.94%，累计持续上升 2.93个九成，其中，出货/管理/税务/生产费用率分别为 27.63%/3.22%/-0.23%/0.33%，累计分别发生变化+5.26/ -1.37/-0.97/+0.02 个九成。

比方说零售业净增 108 家，产品矩阵促使完善

2021 年Corporation零售业净增 108 家，截至 2021 年底，Corporation比方说零售业共 461 家，零售业数量累计 2020 年底放缓 30.59%。同时，截至 2021 年底，Corporation自营途径线上仅限于Corporation官网、仙王座专卖店、京东专卖店等。在产品创新方面，2021 年Corporation申请了 142 件外观设计发明专利和 1 件实用新型发明专利，公测 131 个新款，新品贡献收益占月均民营企业的 12%以上，上新第四部仅限于： LOVEMARK 第四部、 LOVEPALACE第四部、ROSELOVE 第四部、REDHEART 第四部、OURDAY 第四部、D 第四部。

减至盈利预测，维持“大股东”减至

Corporation 2021 年业绩符合Corporation于 2022 年 2 月 28 日发布的业绩官方网站，但Corporation 2022年一季度业绩低于预期，主要是由于受到 2022 年 3 月疫情的冲击。鉴于Corporation产品较为依赖比方说途径且疫情恢复进程尚未明朗，我们减至对Corporation 2022/2023 年EPS 的预测 13%/15%至 3.66/4.43 元，另加对Corporation 2024 年 EPS 的预测 5.11元。Corporation比方说途径促使开拓，产品矩阵促使完善，维持“大股东”减至。

几率高亮：婚恋消费市场下降几率，消费市场推广胜于预期，次新股几率。

该股最近90月内共约17家独立机构给出减至，买入减至12家，大股东减至5家；过去90月内独立机构最终目标均价为119.43。证券之五星估值分析工具显示，迪阿控股公司（301177）好Corporation减至为3.5五星，好价格减至为2五星，估值示范减至为2.5五星。(减至仅限于：1 ~ 5五星，高于5五星)

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