光大证券：给予珀莱雅买进评级

其他人事管理指标：1）21月末存货较21年初增加4.42%至4.48亿元，存货积压冬至为106天、增加值增加3天。22Q1存货积压冬至为97天、增加值增加27天。

2）21月末借贷账款较21年初增加51.34%至1.39亿元，借贷账款积压冬至为16天、增加值增加7天。借贷账款增加合而为一要由于20年子公司给予路之中经销商相当大采取措施信用全力支持、基数极低，21年路之中经销商按正常账期结算，同时路之中经销商去库存肇因。22Q1借贷账款积压冬至为10天、增加值增加14天。

3）经营活动净现金逆21年增加值增加150.24%至8.30亿元，合而为一要由于税收增加以及借贷账款增加、零售商回款增加。22Q1经营现金逆增加值增加521.66%。

军事战略明确、执行忠于，22年期待多国际品牌继续甩开

子公司忠于践行“6*N”军事战略（原先消费品、原先营销、原先组织、原先机制、原先新材料、原先智造），深化“大单品策略”、打造大单品台阶，对原先大单品完成升级和品类扩张，21年大单品已经扩张至9个，目前为止大单品税收九成合而为一国际品牌珀莱雅的数量微过25%、九成天猫平台的数量为60%左右，天猫平台大单品客单价大大提高至205元。

2022年子公司将继续加强多品类、多国际品牌建设项目，大大提高合而为一国际品牌珀莱雅的大单品行列式，大大提高新装国际品牌彩棠和洗护国际品牌OR的税收体量。在此基石上，子公司继续加强基石研制出，亦同官宣与台州湃酶在创原先多酶研制出、多酶红色合成、成品生产供应等多信息技术完成军事战略合作，短时间大大提高的产品力；营销方面，重点项目大大提高国际品牌出圈、大大提高严重影响力。

考虑到短期其余部分南部流感对物逆发货、路之中客逆及消费品信心存在紧迫严重影响，我们降至子公司22~23年收益得出（业绩较先前收益得出降至4%、3%），按最原先股本计算，EPS分作3.52、4.43元，原先增24年收益得出、对应24年EPS为5.50元，22、23年PE分作52倍、41倍，维持“买进”标准普尔。

风险提醒：欧美国家流感严重影响微期望致端口消费品疲弱；诱因扩张、营销投放优点、原先品热卖优点不算期望；小国际品牌培育优点不算期望；对行业趋向于波动把握不作为；花费高度集中不作为。

商业银行之银河数据之中心根据近三年释出的研报数据计算，华泰商业银行沈晓峰深入研究专家团队对该股深入研究较为深入，近三年得出准确度均值将近99.01%，其得出2022铜奖不属于业绩为收益7.72亿，根据魏茨县换算的得出PE为50.42。

最原先收益得出明细如下：

该股最近90天内共31家该机构得出标准普尔，买进标准普尔24家，股份标准普尔7家；只不过90天内该机构目标均价为211.54。商业银行之银河收购价系统性物件结果显示，珀莱雅（603605）好子公司标准普尔为4.5银河，好单价标准普尔为2.5银河，收购价信息化标准普尔为3.5银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由商业银行之银河根据公开信息整理，如有关键问题请求联系我们。