开源证券：给予立昂凝买入评级

开源交易所股份集团有限该公司刘翔,罗西尼据统计期纷争昂扰完成研究工作并公布了研究工作报告《该公司样本升级报告：2022H1业绩很低放缓，成长动力缺少》，本报告纷争昂扰所述购入评级，现阶段恒指为61.0元。

立昂扰(605358)

欧洲各国硅一条龙，2022H1业绩很低放缓，保持“购入”评级

2022年8年底19日该公司公布半年报，2022H1营收15.65亿元，去年同期+52.15%，毛利率47.53%，去年同期+5.48pcts；归母业绩5.03亿元，去年同期+140.81%；扣非归母业绩4.55亿元，去年同期+147.27%。测算得2022Q2单季度营收8.08亿元，去年同期+42.61%，环比+6.89%；归母业绩2.65亿元，去年同期+99.14%，环比+11.43%；扣非归母业绩2.21亿元，去年同期+87.77%，环比-5.38%。该公司为欧洲各国硅一条龙，大型企业需要源源不绝，该公司前景可期，我们保持赢利计算，2022-2024年归母业绩预定为10.52/13.62/16.84亿元，EPS预定为1.55/2.01/2.49元，现阶段恒指对应PE为40.5/31.3/25.3倍，保持“购入”评级。

中游需要源源不绝，该公司生产能力利用率保持很低位，前景可期

2022H1该公司导体硅利润9.27亿元，去年同期+48.7%，毛利率去年同期-1.04pcts；导体输成功率器件利润6.02亿元，去年同期+58.27%，毛利率去年同期+15.11pcts，砷化镓显卡利润0.2亿元，去年同期+29.61%。该公司已顺利通过如库卡、大陆集团等国际一流小汽车电子客户服务的VDA6.3审核认证。该公司6寸、8寸硅满负荷运作。12寸硅上量明显，技术能力已覆盖14nm以上端口逻辑电路，图像传感器件和输成功率器件覆盖客户服务所需技术端口且已大规模成货，现在主要出货的厂商有数抛光片及外延片正片，同时悄悄停滞客户服务送样验证和产销量短距离。输成功率器件方面，该公司快速提升底部肖特基、正方形肖特基依此原料、GW类厂商、小汽车用显卡、电源显卡等厂商的出货规模及占有比，GW类厂商停滞增大，占有输成功率器件总发货量的62%，在全球GW类显卡出货之中占有比45%左右；底部显卡发货量放缓显著，去年同期+194%；FRD显卡已踏入大批量生产阶段。该公司的硫导体收发器显卡金融业务联合开发成了5G领域的HBT、0.15μmE&D-modepHEMT以及VCSEL等一批具有低成本、很低性能、很低差异性、很低可靠性结构上的工艺和厂商，拥有了有数昂瑞扰、瑞识科技等在内的100余家优质客户服务群，同时悄悄停滞开展客户服务送样验证工作和产销量短距离。

可能会示意：中游景气度少短期内、扩产时间表少短期内、大型企业竞争缓和。

交易所之织女星样本之中心根据据统计三年公布的研报样本测算，东方交易所蒯剑研究工作员团队对该股研究工作较为深入，据统计三年计算准确度标准差很低达98.28%，其计算2022年度代管业绩为赢利9.32亿，根据现价换算的计算PE为29.9。

当前赢利计算明细如下：

该股最据统计90同一时间共有15家部门所述评级，购入评级12家，增持评级2家；过去90同一时间部门目标均价为91.41。根据据统计五年净资产样本，交易所之织女星估值比对工具说明了，立昂扰（605358）大型企业内竞争力的护城河优秀，赢利能力良好，营收成长性较差。财务相比之下心理健康，须关注的财务衡量有数：应收账款/利润率。该股好该公司衡量3.5织女星，好价格衡量2.5织女星，总合衡量3织女星。（衡量仅供参考，衡量范围：0 ~ 5织女星，最很低5织女星）

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