一波四折终上市的艾美乙型肝炎为何会市值会腰斩？

20年的2.52亿元，增长10.4%。具体来看，是人用病原接种与整合流感病毒接种的产使用量增加与剩余堆积。而按照2021年卖出总收入（不都有新冠接种接种）计算，伊恩接种仅囊括2.1%的低价百分比，同期的国药集团中国人类则达到26.5%。

仅从人用病原接种签推使用量与卖出使用量来看，伊恩接种的签推使用量与卖出百分比分别为18.1%与16.2%；而位于第一的成大人类签推使用量与卖出百分比分别分之一低价的50.8%与45.5%。不可否认的是，从2020年开始，伊恩接种的病原接种的銷售总收入已减少。

尽管伊恩也在大幅拓展新产品线，都有针对新冠病毒原始菌株的的mRNA接种、灭活接种、曾三度新冠接种3款在专精新冠接种。但新冠接种产能再加的情况仍未在全球凸显，伊恩接种亟需见到“第三架营业额摩托车”，否则很易于被淘汰洗牌。

频繁并购犹如，核心壁垒未曾形成

实际上，对伊恩来说，这不能确立起自己的核心壁垒，不仅其主营，大多数接种并非全然自主专精推，而是依赖大幅的并购政策，足足10年，跻身国内头部民营接种Corporation。

据年报公开，2015年12年底，伊恩接种并购了伊恩道义人类制药有限Corporation，拿到了整合流感病毒接种（汉逊酵母）；2016年11年底，伊恩接种并购了伊恩康淮人类制药（江苏省）有限Corporation，并获甲型肝炎灭活接种（人基因型细胞）。一年后，伊恩接种再次并购伊恩卫信人类药业（浙江）有限Corporation，获肺综合征病毒性接种、腮腺炎接种，并间接获了人用病原接种（Vero细胞）。

2021年5年底，伊恩接种再次并购珠海丽凡达人类技术有限Corporation50.1546%的股权，希望在mRNA 新冠接种之外的专精究及生产布局。虽然并购了不少的Corporation，但年底末2019年1年底，伊恩接种累计盈余约3.90亿元，主要由于该Corporation并购年前伊恩道义和伊恩康淮存在累计盈余及与并购无关的信誉减值。

与此同时，据年报推断，尽管伊恩接种在2019年、2020年及2021年的专精推成本分别为0.99亿元、1.58亿元和3.07亿元，分别分之一其同期总收入的10.4%、9.6%和19.6%。但其差不多1项专利申领信息，且尚未曾获批准后，

对伊恩接种来说，股票多于不是起点，不管是总收入结构上单一，还是专精推壁垒较少，都可能成为压倒伊恩的最后一根稻草，要想逃避困局，伊恩或许勉强为了让“第三架营业额摩托车”。

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