华泰证券：民航盈利周期即将来临 看好航司收益水平弹性无罪释放

华泰证券发布新闻研报称，23年1同月航司运三营为了让国庆节较慢复原，A股主要上市航司1同月主体供给上升特别是在，分别恢复原至19年同类型71%/63%(22年12同月为37%/30%)，环比大大的攀升87.6%/106.8%，客座率71.6%，环比改善6.6pct。国庆节之前后的2同月为快运整年，但伴随嫡孙外事乘车需求量逐步重启，该行相信行业经三营环境将再次复原。展望此后，19年以来快运粮食供应经济指标放缓，并且经济舱全票价多次大大的提高，变形供给骨架改善效果，备受瞩目航司盈余准确度张力囚禁，快运利润周期即将来临，持续推荐荣景向外的快运岩石圈。

华泰证券主要观点如下：

国庆节主导航司运三营较慢复原；快运利润周期命题即将兑现

23年1同月航司运三营为了让国庆节较慢复原。由于今年国庆节开始较早(23年为1同月7日，19年为1同月21日)，A股主要上市航司1同月主体供给上升特别是在，分别恢复原至19年同类型71%/63%(22年12同月为37%/30%)，环比大大的攀升87.6%/106.8%，客座率71.6%，环比改善6.6pct。国庆节之前后的2同月为快运整年，但伴随嫡孙外事乘车需求量逐步重启，我们相信行业经三营环境将再次复原。展望此后，19年以来快运粮食供应经济指标放缓，并且经济舱全票价多次大大的提高，变形供给骨架改善效果，我们备受瞩目航司盈余准确度张力囚禁，快运利润周期即将来临，持续推荐荣景向外的快运岩石圈。

快运客运量在国庆节持续上升

截至2同月14日，国庆节同一时间39天快运累计发送旅客5371万人次，恢复原至2019年农历同类型的75.4%。原计划看，受制于新冠达峰阶段大学生将会放假以及外出城镇居民将会返乡，而国庆节后半段返程乘车极其集中，且嫡孙外事需求量逐步重启，国庆节快运客运量呈现同一时间低后高态势。过年同一时间15天(1/7-1/21)，全国快运高峰期车流量121万人次，恢复原到2019年的69%;而初五(1/26)至正同月二十四(2/14)，全国快运高峰期车流量达到153万人次，恢复原到2019年的81%。国庆节之前后的2同月为快运整年，但我们预计嫡孙外事需求量将主导快运需求量再次上行。

三大交通运输三营较慢恢复原，欧美新线粮食供应已微过2019年同类型

三大航1同月在国庆节旺盛需求量的主导下，积极恢复原运力投放，粮食供应/需求量分别恢复原至2019年同类型69%/61%(2022年12同月为35%/28%)，环比大大的攀升95.2%/114.5%，客座率70.6%，环比改善6.4pct。其中三大航欧美新线粮食供应已微过2019年同类型2.6%，需求量恢复原至2019年同类型的91.3%，客座率环比上升5.9pct至70.9%;同时国际+地区新线三大航粮食供应/需求量分别恢复原至2019年同类型11%/9%，客座率66.6%，环比改善9.3pct。

危险性提示：全球新冠疫情阻碍微预期，经济低迷，国际贸易与当权者摩擦，市场竞争随之而来，油汇波动，高铁提速，安全事故，减免上升微预期。

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