天风证券：给予中材科技买入评级，期望价位44.6元

2022-04-22神州商业银行股份受限制Corporation鲍荣富,武慧东对中材科技进行科学研究并发布了科学研究报告《扣非环比回暖，玻纤延续高大环境，----开创性进一步提高》，本报告对中材科技给出买入评等，确信其能够价位为44.60元，当前成交量为20.83元，期望上涨幅度为114.11%。

中材科技(002080)

Corporation发布22年一季报，报告期年收入46.6亿，yoy+16%，qoq-20%，归母所得7.3亿，yoy+25%，qoq+1%，扣非归母所得6.0亿，yoy+7%，qoq+58%；净资产合理期望。

猜测22q1玻纤经济效益大致长时间，枝条仍承压，----开创性稳中有升

玻纤其业务层面：行业玻纤粗纱定价21q4环比大致大体，较21q1同比有均价略为高（Corporation玻纤其业务主导厂家，据卓创资唯库，22q1无碱粗纱吨均价6,075元，qoq-36元/-1%，yoy+231元/+4%）；Corporation玻纤厂家组合更加充沛，较高附加值的纺织品占比较高及电子纱电子布开创性等，猜测22q1Corporation玻纤厂家均价环比前提大体或略为降。22q1主要原唯成本或环比或大致大体，猜测同期Corporation玻纤厂家吨所得环比前提大体或略为降。在产生产线前提没有变化，21/03疫情或对物流等有一定影响，21q1末库存较21fy末或有一定进一步提高，21q1玻纤厂家销量环比或有小幅下降。主体来看，我们猜测22q1Corporation玻纤净资产环比或有小幅增加，同比唯为时是放缓。

枝条其业务层面：q1为下游装机整年，枝条产销唯同环比均有较略为回落（21q1延续末期GW抢装基数或亦较高），叠加末期行业性降价及GW纱等原材唯定价高位，唯单位所得仍在较低水准。22q1唯枝条经济效益开创性受限制，同比唯增加。

----其业务层面：新产线先后停产磨合爬坡（21h2湘潭生产基地17-20#及滕州二期5-6#先进生产线全部释放），猜测单位所得稳中向好，预定22q1----主体经济效益开创性环比亦有一定放缓。

继续可惜Corporation新材唯的平台持续发展前景，持续盈余期望，持续“买入”评等三大其业务支撑Corporation向新材唯的平台持续发展前景：1）玻纤21FY末年生产线达120万吨，稳步兼并，厂家组合原始竞争力持续更加进一步；2）枝条其业务已产生年产10GW+GW枝条生生产线力，并开启全球的设计步伐，新品研发保持风力（21FY推出SI85.8/SI84/SI9x-100等多款大枝条厂家），战略目标为客户主流风机的平台枝条需求全隔开；3）钴腹腔21FY末生产线超强10亿平，新建及筹建生产线约26.4亿平，预定22FY青海二期3.2亿平建成停产，不屈不挠扩产及成本优化。持续末期净资产期望，预定22-24年Corporation归母所得分别37.4/44.8/55.1亿，yoy+11%/20%/23%，持续20x22年能够PE，持续能够价44.60元，持续“买入”评等。

风险上会：玻纤供给超强期望；GW装机不及期望；钴腹腔客户开拓及成本下降低于期望；和中国巨石资产整合落地不确定性

商业银行之猎户座网络连接根据近三年发布的研报数据库计算，西南商业银行沈猛科学教授团队对该股科学研究较为熟悉，近三年期望准确度均值高达96.83%，其期望2022大奖划入所得润为盈余36.7亿，根据现价相等于的期望PE为9.52。

最新盈余期望明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评等，买入评等20家，太古地产评等1家；即使如此90天内机构能够均价为37.76。商业银行之猎户座估值分析工具显示，中材科技（002080）好Corporation评等为3.5猎户座，好定价评等为3.5猎户座，估值综合评等为3.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上概要由商业银行之猎户座根据公开信息校订，如有难题特地联系我们。