私募：维持贝壳-W买入评级 目标价81港元

中信证券发布调查结果指，维持珍珠-W（02423）“”评级，2022-24年Non-GAAP净利润预见为19.06/75.19/92.51亿元，目标价81港元。该行备受瞩目房产经销商复苏对日本公司利润表的鼓励影响，但格外备受瞩目其强劲的管理和战略势能。同时相信日本公司一起跑跨国公司复苏相比，新跨国公司快速增长。

该行指出，日本公司依托一起跑基础设施，以整体家装为入口，以家居为未来业绩载体，此一业绩模型是初期艰难，但前途远大。单城市的C侧家装跨国公司年收入约100-200亿，且这一零售商规模格外多和人口挂钩，当前零售商极为分散。长期而言，高品质的家装家居服务商展望千亿单项的收入是可能的。

报告中指，珍珠北平单城运营的初步跑通，依托于北平一起跑的高市占率，也受益于北平率先探索整装跨国公司的出发点。零售商并很难得到整装大家居作价，因为这一起跑未曾有跨国公司成功做大。但该行建议投资者同样，在一起跑，珍珠之前，也未曾有跨国公司能发展壮大。整装跨国公司也是一种流程精细，NPS极低的跨国公司。

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