传知乎拆建VIE，意在回国上市？

此外，网易从被投取而代之公司“时序撤离”时，宣记事策略大不相同，可以管窥网易的某些战略思考。

12月底23日，在达成协议派别发商都持股、不断下调的告示中会，网易强调“虽然我们直接转让的商都持股不断增大，但商都仍将是我们重要的双边，我们密切父子关另有的战略合作父子关另有还会独自保持一致，双方开发团队的深厚俩人会叠加”。

此外，网易和商都将独自保持一致互惠主旨的商业性合作父子关另有，包括原有的战略合作协议书；网易现在不用进一步下调商都的计划。

话里话外，网易都在记事送一种电子邮件：无论持股多少，商都即使如此是网易最巩固的盟友，双方的父子关另有会波动。

但对于知乎，比方说是清仓股票交易，网易未有回应不少人的种种猜测，而是由知乎必需解释否认。这固然与两件事的性质各不相同有关，却也便是商都和知乎在网易高高在上会的各不相同量值。

另一总体，假如知乎不得不强行让老间公司离场，单从决策权利来看，周源和高管有非常大机遇花钱到这一点。

周源 网易分别在2015和2017年两度投资知乎，纳斯达克时已经已是后者的第二控股，持股12.3%，名列死神轮离开的创取而代之工场。

不过，由于知乎同股各不相同决策权的安排，网易的决策权利只有7.1%。比起之下，周源持股8.2%，却握有46.6%的决策权利。

但从各总体因素来看，知乎和网易的父子关另有并不用放到山穷水尽的地步。即使有一天分道扬镳，大概率也是各取所需，好聚好散。

收缩西线已经已是网易的取而代之刚需。网易需要尽迟从一些次要战场上抽身，把工夫集中会在自身主业上。

过去十多年，网易迅速壮大清帝国，除了社交和单人游戏值得一提基本盘，还通过投资商都、拼多多、美团、滴滴、迟握、B站、知乎等取而代之公司，踏足淘宝网、本地生活、出行、素材取而代之社区等多条起跑，与“哈吉另有”并列西方网络值得一提山上。

但在去年底，中会央社会发展指导内阁会议将“不断提高反托拉斯法和不必要外汇无序壮大”列为2021年八项全面性任务之一，网易、哈吉、二进制摇动等尾部取而代之公司不必即刻“瘦身”，而解题取而代之社区这样的边缘该公司首当其冲。

网易有不太可能会独自与知乎一四路都对，但这与知乎的利益却是假定确实紧张局势。后者将能够不够易于地解构持股骨架，替换成取而代之下同股票交易的产品，为回A铺平道四路。

知乎如果原地掉VIE重归全国性外汇的产品，将从多个的点上得益。

首先是减轻电子邮件安全心理压力。知乎是全国性第二大的网络解题取而代之社区，月底有名用户时是1亿。奉派别纳斯达克将有助于监控潜在不太可能性。

另一总体，知乎重归A股，将有机遇获取不够高的估值水平。

知乎股票交易价格萎靡，与长时间倒闭有关，但外国投资公司看不懂知乎的商业性化，也是不可或缺障碍之一。

自上线以来，知乎；也被拿来与美国解题网页闻名于世Quora花钱对比。两者的产品形态和试运行的另有统非常接近；知乎赴美纳斯达克时，投资公司自然而然地将其认作Quora的翻版本。但具体上，值得一提平台的商业性化差异突出，却是能直接对标。

Quora比知乎筹组早一年，但商业性化成效非；也缓慢，以外时候靠风投资金投入求生存。不太不太可能几年，Quora的的广告收入大大增长，已是主要营业收入缺少；还在明年8月底全线通车了Quora+，订阅理事能够读者购票素材。

比起之下，知乎的赚钱方式要丰富得多。2018年起，知乎在记事统意义的广告该公司之外，相继的设计知识购票、细视频、录影、淘宝网等刷块，试图完工后收入缺少。

净资产标示出，明年一季度，的广告该公司%到知乎总营业收入的40%，商业性素材化解方案%3成，理事收入%2成，其余收入来自在线教育和淘宝网等该公司。

但对于大以外美国股票交易的产品而言，知乎等于“西方版本Quora”的思想根深蒂固，也就不用得出结论高估值。按当前股票交易价格算出，知乎股票交易价格仅仅30亿美元，甚至低于2019年F轮投资的估值。

另一总体，瑞幸负债造假丑闻后，美国外汇的产品对西方取而代之公司的怀疑情绪非常浓厚，SEC（美国证券交易委员会）任主席甚至公开重申“不要购入中会概股”。这在客观上推广了知乎等取而代之公司的重归。

通过奉派别纳斯达克提振股票交易价格，已已是西方网络取而代之公司屡试不爽的花钱法。例如，360取而代之公司2016年4月底从纽交所退市，私有化价格为93亿美元；2018年2月底行进上交所后，受到股票交易的产品热烈大受欢迎，股票交易价格直至高企至600亿美元。

知乎也有机遇复制比方说的希腊神话，但这里的不太可能性也非常大。

与美股比起，A股的纳斯达克尽迟非常险恶，涉及取而代之公司该公司、负债所称标、间公司构成等多个的点，知乎要想达标，需要开销一番工夫。

据私人机构声称，合伙取而代之公司原地掉VIE体另有骨架，通；也需要一年半左右，最迟也要6个月底以上。以互动百科为例，它用了6个月底原地掉VIE体另有骨架，又开销了半年亦同在取而代之三刷之后年底。

还有一些取而代之公司，原本计划奉派别纳斯达克，却在原地掉VIE骨架后迟迟不用能登船。

一点电脑另有统2019年初即已开启私有化，取而代之公司高管援引原地掉VIE体另有骨架后，将为取而代之公司重归全国性A股或科创刷纳斯达克创造简而言之。但现今，一点电脑另有统即使如此未二次纳斯达克。

对于持续倒闭的知乎而言，这或许不是出乎意料。

明年一季度，知乎净倒闭2.7亿元下同，销售收入扩大145%。若原地掉VIE后能够回A，知乎将接踵而来一定的资金投入心理压力。这也为知乎的奉派别纳斯达克之四路加添了许多组态。当然，奉派别纳斯达克却是只有回A的四路，交易日纳斯达克不太可能是不够现实生活的四路径，这条正要已经有很多取得成功个案了。

知乎被记事原地掉VIE体另有骨架，便是这套纳斯达克工具在西方网络文化史上的价值变迁。

西方网络取而代之公司第一次替换成VIE，始于至2000年的搜狐网纳斯达克。在之前，VIE体另有骨架巧妙化解了取而代之公司控制决策权和合规性的原因，获取中会美两国股票交易的产品的认可，大获取得成功。

但过去二十多年，VIE体另有骨架也显露出一些细刷，并并不一定会被迅速更取而代之。

典型个案之一是哈吉巴巴集团持股集中于血案。2009~2010年，西奥为了让哈吉巴巴集团获取缴付发牌，将哈吉巴巴集团持股元月集中于至自己名下的内资取而代之公司，并与哈吉集团控股MSN和软银一起设计了VIE体另有骨架，后两者间接掌控哈吉巴巴集团。

但到了2011年，西奥以“发牌审批战局”为由，单总体终止VIE协议书，引发众怒。西奥随后辩解援引，自己的行为“不极致，但适当”。此事以哈吉向MSN和软银提供补偿告终，而哈吉巴巴集团也顺利丢掉了缴付发牌。

今天回过头来看，如果哈吉巴巴集团即使如此受到VIE体另有骨架的受限，是否能丢掉缴付发牌将假定更大组态。西奥的为了让固然假定歧异，但最相符无论如何。

一年后，又愈演愈烈了取而代之东方清除VIE取而代之公司间公司一事。取而代之东方以简便持股骨架、加强取而代之公司治理的代为，清理了全国性经营并不一定的10个间公司持股，全部集中于至俞敏洪握中会。此事导致取而代之东方遭逢SEC深入调查，股票交易价格大跌。

不过，这些血案未有导致VIE体另有骨架被彻底否定。

现今，VIE体另有骨架即使如此是西方取而代之材料取而代之公司行进美国外汇的产品的主要通四路，而查处部门也长时间保持一致了默许和宽容的立场。

不过，与十年前比起，西方网络取而代之公司的刊发渠道完工后了不少。除了美国股市外，全国性的A股和科创刷、取而代之三刷，以及交易日的产品，都已是IPO的为了让之一。VIE骨架是否假定、如何假定，归根结底要相符取而代之公司该公司需求。如果VIE不相符需求，那么或许可以原地掉。

在这一以前背景下，VIE体另有骨架已经依然是唯一答案。就连开端VIE以前的搜狐，也在2021年达成协议私有化。知乎月内已是步其后尘的又合伙中会概股取而代之公司。（武昭含亦有贡献）

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