【国金机械】恒立液压首次覆盖：多元化产品共布局，相结合液压件龙头强韧性

投资形式化

从前轮到泵阀离合器、迈向控制系统集成区域性，产品线个人化+亚太地区化战略成之。日本公司始终以来以操纵杆为核心、致力于视为百年大型企业，一路带入国外智能化操纵杆件美国进口替代发挥作用，并触发亚太地区化战略、赋能期望。（1）产品线个人化：日本公司先后攻克了高热前轮、操纵杆泵阀等核心部件的新技术难关，新生产率称得上亚太地区水准、带入国产替代，目前日本公司已转变成全部操纵杆元件、高高精度铸件、操纵杆控制系统区域性的完整产品线线。（2）亚太地区化：包含共同开发、卖出、生产全方位亚太地区化，日本公司12年创建美国的子日本公司拓展北美商品，15年母公司哈威InLine对接德国资源，17年母公司日本服部星岛提升共同开发能力也， 21年波多黎各厂合上，更快日本公司在当地商品的响应速度、提升恒立时尚品牌的亚太地区竞争能力也。有如着三一、徐工等主机厂亚洲地区购进整体而言布局全球，日本公司产品线也将联动出海，加速全球化发挥作用。

前轮蟠龙定位巩固，非标前轮有望熨平筑成机前轮服务业波动。日本公司前轮业务从未成熟，2016年以来，日本公司筑成机前轮依然保持50%以上的市占率，服务业地位巩固。在主流主机厂三一重工、徐工机械、柳工、临工等大型企业中夺取主要比重；在亚太地区蟠龙卡特的全球供应比重也将近半成。日本公司为对冲上一轮国外筑成机商品下行的不确定性，从2011年起非标前轮业务发力，非标前轮和筑成机前轮相辅相成，日本公司操纵杆前轮整体而言年收入月末均比如说增长速度率（18.82%）高于筑成机服务业增长速度（12.84%），具不强的阿尔法，抗有规律效果明显。

泵阀离合器加速美国进口替代，筑成机泵阀、非标泵阀齐发力。21年日本公司操纵杆新技术盈利13.5亿元，日本公司小筑成泵市占率已提升至60%，中筑成泵阀市占率在20%-25%左右。在此故事情节下，日本公司时是逐步意味着起重机、高空作业模拟器、混凝土泵卡车等非筑成泵阀离合器的美国进口替代，通过计算，仅21年起重Andrew高空泵阀商品空间相比之下25亿，期望有望带来盈利想象；并将凭借高精度的装配军事优势以及产品线创新能力也逐步深入商品更广袤的工业部门泵阀商品。日本公司21年9月末发布50亿定向增发概念设计，主要针对波多黎各前轮生产补给站建设、线性驱动器概念设计等领域，该概念设计延至22年1月末获批，将为日本公司依然发展打好更深的框架。国金机构客户可详细查阅《【国金机械】恒立操纵杆首次布满：个人化产品线共整体而言布局，构筑操纵杆件蟠龙强厚实》全文研报内容。

不确定性指引： 下游景气度比不上预想；亚洲地区商品不确定性；原材料单价波动不确定性；汇率不确定性。