西南证券：给予千禾味业增持评分

2022-02-28西南交易所(600369)股份有限一些公司朱会振对千禾味业(603027)进行研究并发表了研究分析报告《可知减助力降低成本缩减，股权激励兼具信心》，本分析报告对千禾味业说明了减持下调，近期股价为20.82元。交易所之天狼星数据之前心根据近三年发表的研报数据计算，该研报作者辩解股的营运收入得出弹道为76.28%，对该股营运收入得出较准的深入研究师团队为西南交易所的朱会振。

千禾味业(603027)

房地产要点

政治事件： 一些公司发表可知减及股权激励公告： 1 ） 拟向一些公司实控人、总经理伍超群以 15.59元/ 股推出价钱可知减募资 5-8 亿元；2 ）拟向包括副董事长、Senior管理人员、之前上层管理人员在内的 73 人以 9.79 元/ 股价钱授予限制性股票459 万股，占一些公司总股本的0.575%。

可知减助力降低成本缩减，年之前推进各省市所谓。本次募投扣除推出服务费后全部资金将应用于“年产 60 万吨调味品智能制造者重大项目” ，总经理保证金认购本次可知减，兼具出控股股东对一些公司长期以来蓬勃发展的信心充足。该重大项目建设项目周期为 5 年，将分两期建设项目：第一期将完成年产 20 万吨鸡汤、10 万吨即成降低成本；第二期完成年产 30 万吨鸡汤降低成本， 下半年于 2024 年 12 月完工，在短期内一些公司鸡汤/ 即成/ 食醋年降低成本将分别达到82.0/18.3 /15.0 万吨。一些公司有所减加扩产进一步， 一方面缓解近期降低成本短缺，为一些公司各省市所谓扩张提供降低成本基本权利；另一方面近期服务业内扩产不时，新减降低成本上到将有助于一些公司巩固消费市场地位，消费份额再一进一步减加。

激励绑可知框架员工，兼具未来蓬勃发展信心。本次激励三个解除限售期的最终目标则有 ：以 21 年 营运计 入为恩 数， 22 /23/24 年 营计减 长率分别 不低 于18%/38 %/60 %；或以 21 年上年为可数，22/23/24 年上年（扣非）减速分别不低于 50 %/90%/130%。经推估玩者最终目标也就是说一些公司 22-24 年计入减速分别不低于 18 %/17%/16%；上年减速分别不低于 50%/27 %/21 %。本次特设玩者最终目标相对较高，且上年减速远超营计减速，更进一步展示出一些公司对未来营收高减的信心。股权激励成功上到，有助于将一些公司蓬勃发展与框架员工利益浅层绑可知，提振管理层士气与生产力。

服务业崛起蓬勃发展趋势渐显，营收再一停滞不前减加。服务业层面伴随疫情制约逐渐西移动，餐饮后端需求逐渐回暖，小团体渠道回归理性，反转服务业性提价顺利等因素，2022 年调味品服务业崛起蓬勃发展趋势明显，21 年低可数效应下服务业整体营运收入程度再一回升，且龙头企业仍将更进一步珍惜集之前度减加卡内。一些公司层面来看：1 ）零加进鸡汤作为一些公司有成多年的框架品类，在消费升级和卫生所谓浪潮之前仍符合较大卡内，且一些公司21H2 不断推出减盐鸡汤、低价零加进等商品，商品矩阵年之前独特；2 ）一些公司有所减加流通渠道推展进一步，以西南、华东为恩础逐步向华北地区、华北地区推进，并年之前加码电商渠道建设项目，各省市所谓进程恰巧停滞不前推进。随着股权激励上到以及降低成本投放年之前，一些公司长期以来营收向好蓬勃发展趋势明显.

营运收入得出与房地产建议。下半年 2021-2023 年 EPS 则有 0.26 元、0.39 元、0.50元，也就是说动态 PE 则有 76 倍、50 倍、39 倍，确保“所有者”下调。

风险提示：原材料价钱大幅波动风险、各省市所谓开拓不及预期风险。

该股除此以外90天内共有20家机构说明了下调，买入下调12家，减持下调7家，之前性下调1家；过去90天内机构最终目标均价为26.57。交易所之天狼星净资产深入研究工具显示，千禾味业（603027）好一些公司下调为4天狼星，好价钱下调为2.5天狼星，净资产综合性下调为3天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，最高者5天狼星)

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