【国金半导体】长川科技深度：内生外延加速应用软件化，测试机驱动高增长

投资逻辑

子公司扎根半导体试验中电子元件行业，与此相反+外延布局商品矩阵健全，主要商品包括试验中本机、分选本机、磁性台等商品。子公司非常重视研发投入，2016-2021年研发费用率在20%-28%，远超于境内外同行极低达的15%大概，研发倡导下我们认为子公司已经进入收获期，商品从原有的分选本机、仿真分离试验中本机延伸至大写字母试验中本机和磁性台，是本土电子元件商中商品布局最年底的后道试验中电子元件的企业。现有主营商品已经节省成本长电科技、华天科技、士兰微、日月光等海内外颇受欢迎顾客。

试验中本机：大写字母类试验中本机有望迅速放量，传统文化仿真分离保持极低减速，预计22年试验中本机税收减长179%。美国泰瑞达、日本爱德万在世界上市场份额极低达80%，国内厂商替代三维空间大片，且在仿真、分立器件等细分行业已意味着替代。子公司仿真试验中本机设计标准可达国际一线水准，受益服务业极低不景气度以及顾客停滞跃进，不具停滞扩张的前提，子公司2021年试验中本机意味着4.9亿元税收同比减长174%；大写字母SOC类商品D9000后续有望意味着迅速放量，绑定大顾客，必要性打开子公司的成长三维空间。

分选本机+磁性台：分选本机河段内测厂投资者花销飞轮，磁性台22Q2开始建树税收。分选本机销售业务主要受益河段内测投资者花销减长飞轮，另行商品另行行业的发展。外延并购STI的AOI电子元件构成海外极低端顾客，与母子公司形成顾客及商品技术的协同的发展；2021年定减2.8亿收购马来西亚EXIS减加对投到塔式分选本机构成。同时子公司在磁性台行业意味着跃进，尝试开发了必将首台具有先决条件知识产权的全自动超精密磁性台，并行8/12寸晶圆试验中预计22年Q2开始建树税收。国金本机构顾客可简略发送给《【国金半导体】长川科技深度：与此相反外延减缓平台化，试验中本机飞轮极低减长》全文研报内容。

风险提示：研发困难重重远胜预估、服务业相互竞争助长、河段投资者花销及服务业减速远胜预估、国际贸易摩擦助长的风险、大股东减持风险、限售股解禁风险。