东兴证券：给予红日药业买断评级

2022-01-20东兴证券交易大股东有限一些公司胡博新对红日制剂业透过数据分析并披露了数据分析研究报告《界内执行者，相反制法基质零售商新机遇》，本研究报告对红日制剂业给出买入评估，意味著股市为7.41元。

红日制剂业(300026)

一些公司是雏形的中则会制剂制法基质的发展中国家体制改革的企业之一，同时也涉及药品、精制制剂等业务范围。 一些公司共有 6 大业务范围造山运动，扩展到中则会制剂制法基质、精制制剂、原辅料、药品、医疗健康免费、制剂械智者供应链； 其中则会在中则会制剂制法基质领域， 一些公司已历程 20 余年的的发展亲身历程，在 2001 年《中则会制剂制法基质政府机构暂行规定》披露后，一些公司踏入的发展中国家级中则会制剂制法基质体制改革的企业之一。

界内执行者，制法基质迎来高速快速增长期。 2021 年 11 月 1 日开始，中则会制剂制法基质界内开始实施。 界内推出后，中则会制剂制法基质卖出娱乐活动也由原先的二级以上中则会所医院和中则会西医紧密结合所医院，扩展到到二级以下的中则会所医院、整体所医院中则会医科和提供中则会医照护免费的各行各业医疗政府部门等。 此外， 处方权的放开也促使增大了零售商，增大非中则会医类医生、中则会医和中则会西医紧密结合医生执业范围，倡导中则会西医力求和优势互补已踏入新的趋势， 核查中则会制剂处方的主体将则会减少。 卖出终端和处方权的放开使得制法基质的卖出梯度得到了极大的拓宽；同时相关低收入支付政策小规模西进也则会减慢制法基质放量。 单价方面， 界内对制法基质采购流程设想非常高要求，零售业整体单价有望上涨。 制法基质有望对中则会制剂饮片与中则会成制剂形成替代，零售商整体相对于可观。

零售业转回壁垒升高，一些公司地位稳固。 界内的推出和执行者，对制法基质采购的企业的采购能力、 储备种类等设想了非常高的要求， 非常不利于红日制剂业等在制法基质具长期积累的的企业。 首先，较早获得制法基质的发展中国家体制改革资质的的企业对于界内的理解层面非常深，新转回的一些公司在摸索界内并透过采购、备案、卖出，需要一定的时间， 难以其发展。其次，制法基质的卖出过程中则会，所医院与的企业的共同开发厚度起到最主要作用，新转回者难以超越进占原有二级以上中则会所医院和中则会西医紧密结合所医院零售商的几家龙头的企业。 零售商份额方面，红日制剂业等 6 家一些公司在新界内执行者前就具全国性中则会制剂制法基质体制改革采购的企业资质，在制法基质零售商市占率合计至少 90%，零售商地位稳固。

药品和精制制剂造山运动某种层面今后可期。 泌尿系统容为一些公司器械造山运动重点产品，零售商内部空间长期属意。 泌尿系统容需求旺盛，便携式电子元件增大使用片中。 慢性病的肥胖率攀升，亚太地区低收入；大的减少， 患者和医疗保健提供者对无创医疗电子元件和程序的日益快速增长的偏好等均倡导了零售商的快速增长； 同时一些公司着重在能扩展到使用片中的便携式泌尿系统容方向发力。 一些公司精制制剂造山运动主打产品为血必净， 血必净国谈续有约成功，快速增长内部空间长期属意。 2019 年血必净苹果有约 46.54%通过低收入磋商纳入的发展中国家低收入，终端伸展由此前 15 热尔省增大至欧美 31 热尔省，产品卖出内部空间促使提高。在 2021 年的的发展中国家低收入磋商中则会成功以目前为止的单价续有约，一些公司也调整组织架构，尽力在卖出潜力高的区域零售商实现打破。我们下半年血必净今后三年的年收入快速增长率将接近 20%。

一些公司纯利期望及投资者评估： 我们下半年一些公司 2021-2023 年净利润共五 7.38、10.29 和 12.84 亿元，近似于 EPS 共五 0.25、 0.34 和 0.43 元。意味著股市近似于 2021-2023 年 PE 数值共五 29、 22 和 17 倍。一些公司制法基质业务范围受惠于界内执行者下的卖出的平台和处方权的放开、对中则会成制剂和中则会制剂饮片的零售商替代，同时具较好的提价期望，我们属意一些公司制法基质业务范围高速快速增长， 药品和精制制剂造山运动某种层面今后可期， 首次伸展给予“强烈推荐”评估。

风险提示： 零售业政策西进不算期望、零售商开发平均速度不算期望、铁矿石成本高变动风险。

该股最近90月内共有1家政府部门给出评估，增持评估1家；证券交易之银河市价分析工具揭示，红日制剂业（300026）好一些公司评估为3银河，好单价评估为2银河，市价整体评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最高5银河)